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摩根大通朱海斌:房地产市场恐小幅降温

怀颖

2018-01-20 09:06:54   每日经济新闻

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2018年1月18日,国家统计局公布数据显示,2017年全年GDP同比增长6.9%,这是最近7年以来我国经济增速首次回升。2017年中国经济亮点纷呈的同时,2018年经济走势又将如何,有哪些支撑经济稳步增长因素,同时又该注意哪些潜在风险?

2018年1月18日,国家统计局公布数据显示,2017年全年GDP同比增长6.9%,这是最近7年以来我国经济增速首次回升。2017年中国经济亮点纷呈的同时,2018年经济走势又将如何,有哪些支撑经济稳步增长因素,同时又该注意哪些潜在风险?

防风险需维持一定经济增速

现在提增长质量比速度更重要,有很多人问2018年会不会定或者调低经济增长目标,我们的看法是,预计2018年经济目标还是会维持在6.5%左右。

目前2017年整体经济增长表现超预期,大家对中国经济增长韧性的信心在恢复,这是一个主要的原因。另外,即使经济出现超出预期的下滑,但是从政策工具来说有足够的调整空间去维持6.5%左右的增速。并且,防范金融等领域风险,需要维持一定的经济增速,比如6.5%左右仍然是非常必要的。因此,我们对2018年GDP增长的预测为6.7%。

制造业投资有望好转

首先,2018年,消费仍然会维持非常稳定的增速。其次,预计2018年出口也会维持2017年相对比较好的情况。随着全球经济的复苏,2017年进口与出口都较2016年有了明显反弹,但2018年的进出口增速未必有2017年这么高,但整体来看,2018年出口与进口都能实现正增长,还会维持比较稳定的情况。此外,2017年制造业投资整体疲软,预计2018年将有所好转,可以部分对冲经济下行压力。

风险是双向的,整体基本平衡。宏观方面的风险因素主要是房地产市场和中美贸易关系。预计2018年住房市场将会小幅降温。2018年房地产市场最大的不确定性在于住房政策框架的变化。

另外,尽管中美出现贸易摩擦的风险并不大,但对中美贸易关系也不宜过于乐观。2017年底,美国商务部发布公告,拒绝承认中国的市场经济地位,以及近期针对中国铝等出口行业,美国可能会考虑征收特殊关税。从上述情况来看,预计美国仍会持续给予中国贸易方面的压力,所以2018年中美贸易关系并不能过于乐观地看待,需要注意不确定因素。

而金融方面主要是防范通胀风险和降杠杆中出现的意外后果。食品价格会导致CPI通胀的上升,而PPI通胀将因为基数效应有所回落,2018年CPI和PPI通胀将会趋近。金融去杠杆将会继续,但是政府需要解决导致金融杠杆上升的根本问题,包括高储蓄率、有限的投资渠道以及低存款利率。

加息可能性将上升

预计货币政策将偏紧。实际信贷增速将继续下降1~2个百分点,公开市场操作政策利率将会上升20个基点。我们预计2018年存贷款基准利率将保持不变,但是加息的可能性在上升。预计2018年公开市场操作利率可能小幅上升,央行将利用公开市场操作,包括多种流动性工具和定向降准来管理流动性。在基准情形下,我们预计存贷款基准利率不会发生变化,但为了缩小政策利率和金融市场利率之间的差距,政策利率上调的可能性正在增加。如果经济增长进一步上行并超出市场预期,CPI通胀上行,市场对美联储加息的预期进一步加强且美元更加强势,则政策利率加息就可能发生。

自2015年下半年以来,财政政策一直是扩张性的。预计2018年财政赤字目标将会维持3%不变,广义财政赤字将比2017年下降0.4个百分点,从2017年占GDP的10.9%下降至10.5%。

由于地方政府财政纪律以及对PPP项目的管理加强,我们预计2018年财政政策将会出现小幅紧缩。

财政改革在未来可能会关注两个重点领域:一是理顺地方和中央政府之间的财政关系;二是税务改革,包括房地产税的引入,个人所得税的修订以及减轻企业税费负担,特别是减轻企业的社保负担。

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